出品 | 子弹财经

(资料图)

作者 | 段楠楠

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

近几年，国内数字经济蓬勃发展，各行各业都在积极探索智能化、信息化，在教育行业也不例外。不少教育企业和高校纷纷加大信息化、智能化投入，希望借助科技力量来实现效率提升。

在此背景下，高校信息化服务商江苏金智教育信息股份有限公司（以下简称“金智教育”）在5月18日更新招股说明书，计划在创业板上市。

值得注意的是，这并非金智教育第一次申请上市，早在2015年6月，金智教育就在新三板完成挂牌上市。

2019年，国家推出科创板，金智教育把目光投向了科创板。2020年3月，金智教育在新三板摘牌，同年9月递交了招股说明书，拟申请科创板IPO，但在2021年12月公司主动撤回IPO申请。

对此，金智教育表示，公司科创属性还需要进一步论证落实，基于公司战略发展和资本运作考量，公司主动撤回科创板IPO申请。

2022年6月金智教育重新提交招股说明书，申请创业板IPO，直到最近更新招股书。「界面新闻·子弹财经」发现，这家企业在增长停滞的背景下“仍坚持带病IPO”，加上保荐机构被立案调查，旗下APP违法收集用户信息遭问询，种种不利因素之下，有多大几率能顺利上市？

1、业绩下滑，被交易所质疑

跟上次科创板IPO类似，金智教育创业板属性再次被交易所质疑。

公开资料显示，金智教育是一家软件信息服务商，公司80%以上的收入来自软件开发。同时，金智教育也是一家TOB企业，公司产品销售对象主要为国内各大高校。

创业板注册制实行以后，创业板上市财务门槛降低，但对IPO企业成长性以及“三创四新”等方面提出了新要求。（编者按：“三创”指创新、创造、创意特征，“四新”指科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合。）

从财务指标来看，金智教育满足创业板上市条件。但在第一次问询函中，交易所对金智教育“三创四新”和成长性提出了质疑。

对此，金智教育在回复函中表示，金智教育是国内较早推出智慧校园平台化产品的公司，另外公司也是行业内较早投入SaaS产品研发和运营的企业。因此，公司符合创业板“三创四新”定位。

成长性方面，金智教育表示，公司原有客户粘性强、产品技术先进，公司处于行业第一竞争梯队，因此，公司具备业绩可持续增长性。

虽然金智教育表示公司业绩具备可持续增长性，但从过往业绩表现来看，金智教育并未体现成长性。

最新招股书显示，2020年至2022年，金智教育营业收入分别为4.75亿元、4.92亿元、4.55亿元，同期，归母净利润为7158.35万元、8032.17万元、7826.22万元，营业收入和净利润均出现波动下滑。

（图 / 金智教育招股书）

从金智教育营业收入构成来看，公司营业收入下滑直接原因是营收占比最高的软件开发业务收入减少。2022年，公司软件开发收入为3.7亿元，较2021年减少3352.41万元。

（图 / 金智教育招股书）

拆分来看，金智教育软件开发分为智能校园运营支撑平台和智慧校园应用系统两部分，公司软件开发营收减少主要原因是，智慧校园运营支撑平台营收下降。

数据显示，2022年，公司该业务营业收入为1.80亿元，较2020年下滑近3000万元。

（图 / 金智教育招股书）

对于公司智慧校园运营支撑平台收入减少，金智教育招股书表示，受宏观经济条件影响，一方面高校教育经费优先满足线上教学需求，另外一方面，公司智慧校园运营支撑平台新增订单较少。

作为公司主要产品，金智教育智慧校园运营支撑平台营收下滑引起了交易所关注。在第二轮问询中，交易所要求金智教育结合在手订单以及公司产品先进性等情况，说明公司智慧校园运营支撑平台是否存在持续下降的风险。

2、主营业务疲软，公司成长性堪忧

金智教育在回复函中表示，公司智慧运营支撑平台不存在持续下降的风险。不过从在手订单来看，公司智慧校园运营支撑平台业务仍不太乐观。

数据显示，2022年末金智教育运营支撑平台在手订单金额为1.2亿元，虽然较2021年出现上升，但仍少于2020年在手订单金额。在手订单金额较少，也意味着2023年公司软件开发营收难有起色。

（图 / 《关于江苏金智教育信息股份有限公司首次公开发行股票并在深交所创业板上市申请文件审核问询函的回复》）

另外，金智教育在回复函中披露的数据显示，截至2022年底，采购公司智慧校园运营支撑平台的高校已经为628所，占全国高校比例为22.76%，市占率已经较高，继续扩张能力存疑。

金智教育第一大主营业务增长乏力，导致公司营收和净利润均出现下滑。为了推动公司业绩增长，金智教育把目光投向了SaaS服务。

数据显示，2020年至2022年，公司SaaS服务营业收入分别为1294.54万元、2763.00万元、3181.34万元。

虽然公司SaaS服务增长较快，但仍不足以抵消软件开发营收下降带来的负面影响。并且，相较于2021年，公司2022年SaaS服务营收增速已经出现明显下降。

（图 / 金智教育招股书）

招股书显示，金智教育SaaS服务主要有辅导猫、校园百事通、象牙宝三款产品。

其中，辅导猫的应用场景为辅导员和学生的日常信息与任务的协同；校园百事通的应用场景为师生自助提问、查询校园的各类管理和服务信息；“象牙宝”云采购平台的应用场景为一线教职工的零星采购。

据悉，辅导猫为公司SaaS服务核心产品，2022年，金智教育辅导猫实现营收2273.58万元，占公司SaaS服务营收比例为71.47%。

不过值得注意的是，2022年，辅导猫新客户初购金额较2021年已经出现下降，之所以能维持增长，完全靠公司老客户的复购。

目前，辅导猫复购比例已经高达49.42%，复购比例较高。因此，公司如果不能积极开拓新客户，仅靠老客户复购很难维持SaaS服务营收持续增长。

（图 / 《关于江苏金智教育信息股份有限公司首次公开发行股票并在深交所创业板上市申请文件审核问询函的回复》）

从金智教育披露的数据来看，公司软件开发业务短期内难有起色，SaaS服务遭遇增长瓶颈。因此，金智教育想要推动业绩持续增长似乎有点天方夜谭。

对于金智教育面临的困境，相关业内人员表示，在国家和地方教育部门的推动下，高校教育信息建设速度正在加快。但由于教育行业各地区、各高校，在信息化建设中存在不同的差异和分歧，因此很难形成标准化产品。

另外，高校信息化相关应用往往以项目方式进行推进，项目与项目之间又存在差异性，项目实施成本相对较高。因此，造成了教育信息化业务市场规模和盈利空间相对有限，企业成长性较为一般。

数据显示，2022年，创业板评价每家企业实现营收28.06亿元，同比增长20.43%。平均每家实现净利润1.94亿元，同比增长11.07%。

从业绩成长性来看，金智教育与创业板其它企业相差甚远，公司创业板上市前景并不明朗。

3、保荐机构被立案调查，旗下APP违法收集信息

「界面新闻·子弹财经」还注意到，在上市过程中，金智教育频繁更换上市保荐机构。

2019年，金智教育把辅导券商从广发证券换成了东方证券，原因是2020年广发证券保荐业务资格被暂停6个月，为了确保IPO顺利申报，金智教育把保荐机构换成了东方证券。

2022年，金智教育再次把东方证券换成了广发证券，原因是金智教育认为广发证券跟踪公司多年，跟公司形成了良好合作关系。

值得注意的是，今年4月，广发证券因为在美尚生态2018年非公开发行股票保荐中未能勤勉尽职，被证监会再次立案调查。

虽然保荐机构不会因为一个项目被立案调查，导致其它IPO项目中止审查。但中介机构频繁被立案调查，会对保荐机构团队稳定性造成不利影响，从而影响IPO企业上市进度。

此外，「界面新闻·子弹财经」发现，在问询函中，交易所对金智教育旗下APP“今日校园”合法性提出质疑。

前几年，“今日校园”因为未告知用户收集个人信息的目的、范围，并且未经用户同意，私自使用个人信息、共享客户个人信息等，被工信部、网信办要求整改。

针对此事，交易所要求金智教育说明该APP的合法性。

对此，金智教育表示，公司在收到工信部、网信办整改通知后，已经以弹窗方式告知用户所需获取的权限，经用户确认后获取用户相关权限和信息。目前，公司对相关个人信息的获取、储存以及使用已符合《个人信息保护法》《网络安全法》等相关法律法规的规定。

总体来看，随着全面注册制到来，各类企业上市步伐会加快，上市企业质量也有好有坏。金智教育在业绩增长停滞的背景下仍坚持IPO，前景并不明朗。若不能尽快解决主营业务下滑的困境，即便上市，金智教育的股价恐怕也是“一地鸡毛”。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。